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Deutsche Telekom-Aktie: Unsicherheiten um Glasfasernetzausbau in Deutschland
11.07.2012
Sarasin Research
Zürich (www.aktiencheck.de) - Ute Haibach, Analystin von Sarasin Research, stuft die Aktie der Deutschen Telekom (ISIN DE0005557508 / WKN 555750) nach wie vor mit "neutral" ein.
Der Heimatmarkt der Deutschen Telekom kranke an intensivem Wettbewerb, scharfer Regulierung sowie sinkenden Marktanteilen. So schwäche der rückläufige Umsatz das Vertrauen der Investoren in die Nachhaltigkeit der Cashflows. Zudem fehle dem Konzern aufgrund regulatorischer Unsicherheiten die Investitionssicherheit für umfangreiche Glasfaserinvestitionen. Zögere die Deutsche Telekom jedoch zu lange, drohe sie diesen Markt der Konkurrenz zu überlassen.
Auch im restlichen Europa leide das Unternehmen unter ähnlichen Problemen wie in Deutschland, in der südlichen Peripherie allerdings in verschärfter Form. Auch wenn sich der Umsatzrückgang sukzessive verlangsame, seien bisher keine Zeichen einer nachhaltigen Trendwende erkennbar.
Die US-Sparte sei als Problemkind hinlänglich bekannt. Gleichwohl hätte die Deutsche Telekom in den USA Spektrum tauschen bzw. erwerben können und wolle 2013 mit dem Bau eines Netzwerks der vierten Generation beginnen. Insgesamt würden die Analysten den US-Markt als strukturell attraktiver beurteilen als den europäischen Markt. Gleichwohl bleibe bei der Deutschen Telekom in den USA trotz der geplanten Netzwerkerneuerung das Problem der fehlenden Größe bestehen. Um dieses durch Akquisitionen oder weitere Frequenzkäufe zu lösen, könnten noch weitere, bisher ungeplante Milliarden-Investitionen nötig werden.
Dies und die Unsicherheiten um den Glasfaserausbau in Deutschland würden ein Risiko für künftige Ausschüttungen darstellen. Für den Konzern würden auf Gruppenebene im Konsens für die kommenden Jahre unterdurchschnittliche Umsatzzuwächse sowie EBITDA-Margen erwartet. Daher würden die Analysten den bestehenden Bewertungsabschlag zur Vergleichsgruppe als gerechtfertigt erachten.
Auch angesichts der beschriebenen, noch ungelösten Herausforderungen der Deutschen Telekom bestätigen die Analysten von Sarasin Research ihre Neutral-Einstufung für die Aktien des Konzerns. (Analyse vom 11.07.2012) (11.07.2012/ac/a/d)
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